Векселя МЕФО

Векселя МЕФО — векселя, выпускавшиеся в нацистской Германии в 1930-х годах для скрытого финансирования программы перевооружения.

Векселям МЕФО предшествовали так называемые «векселя трудоустройства», введённые осенью 1932 года по инициативе президента Рейхсбанка Ганса Лютера для финансирования крупных общественных работ.

С целью более активного стимулирования экономики и обхода ограничений, наложенных на государственные заимствования, новый президент Рейхсбанка Ялмар Шахт в 1933 году разработал специальную финансовую схему. В рамках этой схемы было создано общество с ограниченной ответственностью «Металлургическое научно-исследовательское общество» (нем. Metallurgische Forschungsgesellschaft m.b.H.), сокращённо — МЕФО (MEFO).

Уставный капитал МЕФО в размере 1 млн рейхсмарок был предоставлен четырьмя крупными промышленными компаниями: Siemens, Gutehoffnungshütte, Krupp и Rheinmetall. Государство формально не участвовало в финансировании общества, подчёркивая его частноправовой характер.

Фактически МЕФО не вела хозяйственной деятельности и не располагала собственными значительными финансовыми ресурсами. Руководство общества состояло из представителей военного ведомства и Рейхсбанка, а обязательства по векселям МЕФО гарантировались государством, что позволяло использовать их как инструмент скрытого государственного кредитования.

Механизм функционирования векселей МЕФО заключался в следующем. Платежи за продукцию оборонных предприятий формально осуществлялись через счета общества МЕФО, взамен чего предприятия получали долгосрочные векселя (так называемые МЕФО-векселя). Эти векселя принимались к учёту всеми банками страны.

Поскольку использование данной схемы было связано с повышенными финансовыми рисками, правительство стремилось к тому, чтобы расчёты за поставленную продукцию производились самим обществом МЕФО, а предъявление векселей к регрессу в Рейхсбанк осуществлялось лишь в исключительных случаях, например для получения наличных средств на выплату заработной платы.

Банки и промышленные компании, владевшие МЕФО-векселями, имели право в любой момент предъявить их к погашению в Рейхсбанке. Первоначально векселя выпускались сроком на шесть месяцев с возможностью многократного продления каждые девяносто дней. Для повышения их привлекательности была установлена годовая процентная ставка в размере 4 %, превышавшая доходность большинства торговых векселей того времени.

С целью предотвращения массового обмена векселей на рейхсмарки, что могло бы привести к инфляционному давлению, сроки их обращения регулярно продлевались. В результате к 1939 году фактический срок погашения МЕФО-векселей достигал пяти лет.^[1]

Как правило, в вексельных портфелях банков находилась лишь часть выпущенных МЕФО-векселей, поскольку они активно приобретались предпринимателями, рассматривавшими их как инструмент краткосрочного размещения свободных средств. Общий объём эмиссии МЕФО-векселей составил около 12 млрд рейхсмарок, из которых приблизительно 8 млрд были поглощены рынком без предъявления к погашению в Рейхсбанке.

Векселя МЕФО предназначались для финансирования перевооружения экономики Германии и по своему экономическому содержанию являлись государственными долговыми обязательствами, хотя формально оставались частными. Это позволяло не отражать их ни в отчётности Рейхсбанка, ни в государственном бюджете, сохраняя в тайне реальные масштабы перевооружения нацистской Германии. По существу, МЕФО-векселя стали одним из наиболее дешёвых источников внутреннего кредитования государства. После прекращения их выпуска предполагалось погашение обязательств в течение последующих 17 лет, однако данные планы не были полностью реализованы.

За период 1932—1937 гг. промышленное производство выросло на 102 %, национальный доход удвоился, безработица упала до 1 млн, что расценивалось многими как экономическое чудо. Векселя позволили профинансировать 45 % всех военных расходов до 1938 г. С 1 апреля 1938 г. выпуск векселей прекратился и финансирование вооружений пошло уже через бюджет.

После разгрома нацистской Германии Высший административный суд Гамбурга постановил, что векселя МЕФО не являются финансовой аферой, заявив: «… в связи с государственными мерами по созданию рабочих мест система МЕФО-векселей была хорошо приспособлена для осуществления этой цели. Она образовывала реальную основу для преодоления экономической депрессии. Имперский банк действовал в соответствии с требованиями здравого смысла». ^[2]

• Полторак А. И. Яльмар Шахт уходит от расплаты Архивная копия от 24 февраля 2018 на Wayback Machine
• Главбух нацистской Германии Архивная копия от 11 августа 2021 на Wayback Machine