Золото как инвестиция

Золото, наряду с платиной и серебром, пользуется большой популярностью среди драгоценных металлов в качестве инвестиционного актива. Инвесторы обычно покупают золото, чтобы диверсифицировать риски, особенно используя фьючерсные контракты и деривативы. Рынок золота, как и другие рынки, подвержен спекуляциям и волатильности.

Золото использовалось на протяжении всей истории в качестве денег и было относительным стандартом для эквивалентов валют, специфичных для экономических регионов или стран, вплоть до недавнего времени. Многие европейские страны ввели золотые стандарты во второй половине XIX века, пока они не были временно приостановлены во время финансовых кризисов, связанных с Первой мировой войной^[1]. После Второй мировой войны Бреттон-Вудская система привязала доллар США к золоту по курсу 35 долларов США за тройскую унцию . Система просуществовала до никсоновского шока 1971 года, когда США в одностороннем порядке приостановили прямую конвертируемость доллара США в золото и перешли к системе фиатных валют. Последней основной валютой, отделившейся от золота, стал швейцарский франк в 2000 году^[2].

С 1919 года наиболее распространённым ориентиром цены на золото служит лондонский золотой фиксинг – телефонные встречи представителей пяти компаний, торгующих драгоценными металлами на лондонском рынке, проводимые дважды в день. Кроме того, золото непрерывно торгуется по всему миру на основе внутридневной спотовой цены, определяемой на внебиржевых рынках золота по всему миру ( код «XAU»). В следующей таблице представлена динамика цены на золото в сравнении с различными активами и ключевые статистические данные за пятилетний период^[3].

Как и для большинства товаров, цена на золото определяется спросом и предложением, включая спекулятивный спрос. Однако, в отличие от большинства других товаров, сбережение и утилизация играют большую роль в формировании его цены, чем потребление. Большая часть когда-либо добытого золота все еще существует в доступной форме, например, в слитках и ювелирных изделиях массового производства, с незначительной стоимостью по сравнению с его чистым весом, поэтому оно почти так же ликвидно, как слитки, и может вернуться на золотой рынок^[4][5]. По оценкам, в конце 2006 года весь когда-либо добытый золотой запас составил 158 000 тонн (158 000 000 кг)^[6].

Учитывая огромное количество золота, хранящегося на поверхности земли, по сравнению с годовым производством, цена на золото в основном зависит от изменений настроений, которые в равной степени влияют на рыночный спрос и предложение, а не от изменений в годовом производстве^[7]. По данным Всемирного золотого совета, годовая добыча золота за последние несколько лет составляла около 2500 тонн^[8]. Около 2000 тонн идет на ювелирное, промышленное и стоматологическое производство, а около 500 тонн — розничным инвесторам и биржевым золотым фондам^[8].

Центральные банки и Международный валютный фонд играют важную роль в цене золота. В конце 2004 года центральные банки и официальные организации держали 19% всего надземного золота в качестве официальных золотых резервов^[9]. Десятилетнее Вашингтонское соглашение по золоту (WAG) от сентября 1999 года, ограничило продажу золота его членами (Европа, США, Япония, Австралия, Банк международных расчетов и Международный валютный фонд) менее чем 400 тоннами в год^[10] В 2009 году это соглашение было продлено на пять лет с лимитом в 500 тонн^[11]. В этот период основными продавцами золота были европейские центральные банки, такие как Банк Англии и Швейцарский национальный банк^[12]. В 2014 году соглашение было продлено еще на пять лет с лимитом 400 тонн в год. В 2019 году соглашение больше не продлевалось.

Хотя центральные банки обычно не объявляют о закупках золота заранее, некоторые из них, например Россия, с конца 2005 года выразили заинтересованность в наращивании своих золотых резервов. В начале 2006 года Китай, чьи резервы в золоте составляют лишь 1,3%^[13], объявил о поиске способов повышения доходности своих официальных резервов. Некоторые сторонники роста надеются, что это сигнализирует о возможном переводе Китаем большей части своих резервов в золото, по примеру других центральных банков. Китайские инвесторы начали инвестировать в золото как в альтернативу евро после начала кризиса еврозоны в 2011 году. С тех пор на 2013 год Китай стал крупнейшим мировым потребителем золота^[14].

Цена на золото может зависеть от ряда макроэкономических факторов^[15]. К таким факторам относятся цена на нефть, использование количественного смягчения, динамика валютного курса и доходность фондовых рынков^[15].

Золото, как и другие драгметаллы, такие как платина и серебро, может использоваться в качестве инструмента хеджирования против инфляции или девальвации валюты^[16].

На ювелирные изделия стабильно приходится более двух третей годового спроса на золото. Индия является крупнейшим потребителем по объёму. За ней следуют Китай и США. ^[17]

Промышленные, стоматологические и медицинские нужды составляют около 12% спроса на золото. Золото обладает высокой тепло- и электропроводностью, а также высокой устойчивостью к коррозии и бактериальному заражению. Спрос на ювелирные изделия и в промышленности колебался в течение последних нескольких лет из-за устойчивого роста среднего класса на развивающихся рынках, стремящегося к западному образу жизни, что было нивелировано финансовым кризисом 2008 года ^[18].

В то время когда доллар США стали полностью конвертируемым в золото благодаря золотому стандарту, оба считались равноценными деньгами. Однако многие предпочитали носить с собой бумажные банкноты, а не более тяжёлые и менее делимые золотые монеты. Если люди опасались банкротства своего банка, это могло привести к массовому изъятию вкладов. Так произошло в США во время Великой депрессии 1930-х годов, что побудило президента Рузвельта ввести чрезвычайное положение в стране и издать Указ 6102, запрещающий «накопление» золота гражданами США^[19].

Цена на золото резко поднялась в июне 2025 года из-за напряженности отношений между Израилем и Ираном^[20].

Иногда цена на золото достигает такого уровня, что интерес к нему начинает падать, и другие продукты, такие как платина, становятся более привлекательными для инвесторов, торгующихся с дисконтом по сравнению с золотом. Это явление называется «усталостью от золота», когда инвесторы ищут альтернативные активы, включая серебро, платину или даже неметаллические инвестиционные активы, такие как биткоин^[21]. В начале 2025 года цена платины выросла на 44%, отчасти из-за «усталости от золота» и перехода инвесторов от золота к платине. Некоторые источники утверждают, что платина может достичь уровня 4000 долларов за унцию, опережая золото, если «усталость» инвесторов продолжится^[22][23][24].

В октябре 2025 года цены на золото впервые превысили 4000 долларов за тройскую унцию после роста более чем на 50% за год — это самый высокий годовой рост со времен инфляционного шока 1979 года^[25]. По данным CME Group, к росту цены привело ослабление доллара США, рост доходности казначейских облигаций США, устойчивая инфляция, высокий спрос со стороны центральных банков и геополитические риски^[26].