Шок Волкера
Шок Волкера (англ. Volcker shock) — период резкого ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США в 1979—1982 годах при председателе ФРС Поле Волкере, направленного на снижение высокой инфляции ценой роста процентных ставок и ухудшения конъюнктуры в реальном секторе экономики.
Термином обычно обозначают не одно решение, а совокупность мер, связанных с изменением операционных процедур ФРС осенью 1979 года и последующим курсом на жёсткое ограничение инфляции в начале 1980-х годов.
Предпосылки
В 1960—1970-х годах экономика США столкнулась с длительным периодом высокой и нестабильной инфляции, которую в литературе и публицистике описывают как «великую инфляцию». В конце 1970-х годов инфляционное давление поддерживалось сочетанием факторов, включая бюджетные дисбалансы, инфляционные ожидания и внешние шоки (в том числе нефтяные кризисы 1970-х годов).
В августе 1979 года председателем ФРС был назначен Пол Волкер, известный приоритетом борьбы с инфляцией и акцентом на восстановление доверия к антиинфляционной политике регулятора[1].
Политика ФРС в 1979—1982 годах
6 октября 1979 года ФРС объявила о переходе к процедурам, в рамках которых основной упор делался на управление объёмом банковских резервов (а не сглаживание краткосрочной ставки), что подразумевало более широкий диапазон колебаний рыночных процентных ставок[2].
В условиях жёстких ограничений денежного предложения краткосрочные ставки резко выросли; по оценкам FedHistory, в конце 1980 — начале 1981 года ставка по федеральным фондам приближалась к 20 %[1].
Одновременно выросли ориентиры для банковского кредитования: ставка prime rate достигла 21,5 % (19 декабря 1980 года)[3].
Макроэкономические последствия
Резкое повышение ставок и сжатие кредитования сопровождались спадом экономической активности. В США выделяют две последовательные рецессии: январь—июль 1980 года и июль 1981 — ноябрь 1982 года (датировка NBER)[4].
Наиболее чувствительные к стоимости заимствований отрасли (в частности, строительство и промышленность) испытали существенное падение выпуска. Безработица поднялась до пиковых значений; в конце 1982 года уровень безработицы достигал 10,8 %[2][5].
Дезинфляция и результаты
Несмотря на высокую стоимость для экономики, инфляция была заметно снижена. По данным BLS (CPI-U, изменение в среднем за год), инфляция составила 13,5%. В материалах FedHistory также отмечается, что к октябрю 1982 года инфляция снизилась примерно до 5 %[1].
В литературе этот эпизод нередко рассматривают как пример «намеренной дезинфляции» (англ. deliberate disinflation), при которой регулятор допускает краткосрочное ухудшение занятости и производства для восстановления ценовой стабильности и доверия к политике центрального банка.
Оценки
Оценки последствий «шока Волкера» в литературе различаются. Сторонники подчёркивают восстановление доверия к антиинфляционной политике ФРС и снижение инфляции в последующие годы[2]. Критики акцентируют распределительные эффекты высокой безработицы и издержки для отраслей и регионов, зависящих от кредитования и промышленного производства.
См. также
- Никсоновский шок
- Федеральная резервная система США
- Стагфляция
- Великая умеренность
- Инфляционное таргетирование
Примечания
- ↑ 1 2 3 Recession of 1981-82. Federal Reserve History. Дата обращения: 1 января 2026.
- ↑ 1 2 3 Volcker's Announcement of Anti-Inflation Measures. Federal Reserve History. Дата обращения: 1 января 2026.
- ↑ Bank Prime Loan Rate Changes: Historical Dates of Changes and Rates (PRIME). Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED), source: Board of Governors of the Federal Reserve System (US). Дата обращения: 1 января 2026.
- ↑ US Business Cycle Expansions and Contractions. National Bureau of Economic Research. Дата обращения: 1 января 2026.
- ↑ Unemployment continued to rise in 1982 as recession deepened. Bureau of Labor Statistics (Monthly Labor Review) (февраль 1983). Дата обращения: 1 января 2026.